21 de abril 2020
El 10 de marzo tomamos la decisión de bajar el riesgo en nuestros portafolios recomendados a través de una preferencia de activos de mayor calidad. Luego el 17 de marzo fuimos un paso más adelante, y bajamos más el riesgo de los portafolios, disminuyendo parte de la renta variable y reemplazándola por renta fija, como consecuencia de un fuerte deterioro de las expectativas económicas producto de las medidas de distanciamiento social y cuarentena que se estaban impulsando en Europa y EE.UU. Numéricamente, este fue el cambio de nuestra recomendación en dicha oportunidad:
| Consevador | 0% - 20% | 0% - 10% |
| Moderado | 20% - 40% | 20% - 30% |
| Activo | 60% - 100% | 60% - 80% |
En las últimas semanas, los mercados accionarios han reaccionado favorablemente frente a los anuncios de enormes programas de estímulo por parte del Banco Central y del Gobierno de EE.UU., y también a la mejor tendencia en el número de nuevos contagios diarios en Europa. Así todo, el índice accionario MSCI World aún está un 18% por debajo del valor observado antes de la tendencia bajista observada desde mediados de febrero.
Frente a las alzas de las ultimas semanas, ¿es momento de volver a tomar riesgo en los portafolios para recuperar las pérdidas obtenidas?
Creemos que aún no es momento. No vemos argumentos para esperar una tendencia sostenible de recuperación en los mercados. Si bien muchos países están queriendo empezar su regreso a una nueva normalidad relajando algunas medidas de aislamiento, este proceso es lento y frágil mientras no se cuente con una vacuna, no pudiendo descartarse un aumento nuevamente en la tasa de contagio y una segunda ola en esta pandemia (como ocurrió en la última gran pandemia de 1918, donde la segunda ola de contagios fue mucho más grande).
Actualmente nos encontramos monitoreando muchas variables de mercado que nos puedan dar señales de que es momento de revertir la rebaja en exposición a renta variable que hicimos en marzo. Dentro de estas variables están:
- Evolución del número de nuevas personas contagiadas, una vez que se inicie el relajamiento de las actuales medidas de aislamiento en Europa y EE.UU.
- Monitoreo del tráfico vehicular en varias ciudades del mundo.
- Monitoreo del tráfico de carga mundial en barcos.
- Solicitudes iniciales de beneficios por desempleo en EE.UU.
- Tasa de interés de bonos de empresas de baja clasificación de riesgo en EE.UU.
En resumen, estimamos que hoy no es el momento de aumentar riesgo en los portafolios, ya sea para recuperar malos retornos en los portafolios o buscar oportunidades de rebote en los mercados accionarios. Es el momento de mantener un portafolio diversificado, con mucha selectividad, y preferencia por activos de mayor calidad. Las pérdidas se recuperarán con el tiempo, pero frente a la mayor crisis económica que hemos enfrentado probablemente en casi 100 años, debemos tener paciencia.
Finalmente, entendemos que puede haber clientes de perfil de riesgo con tolerancia a la volatilidad y con horizonte de inversión de largo plazo, que puedan estar queriendo invertir en más riesgo, por ver las caídas en los mercados como una oportunidad de entrada. A pesar de que en SURA vemos que aún hay mucho riesgo para hacerlo, y que no es el momento adecuado, para quienes lo vayan a hacer, recomendamos hacerlo diversificadamente y progresivamente; además recordando que no porque una acción o un activo haya caído demasiado, esto es una oportunidad de entrada. Porque puede ocurrir que los precios de algunos activos no se recuperen a los niveles pre crisis.
Como siempre, reiteramos las recomendaciones de mantener un portafolio de inversiones bien diversificado y de recalcular el perfil de riesgo con cierta periodicidad, en especial en momentos de volatilidad.
