9 de octubre 2020
Luego de un mes de septiembre en donde la totalidad de las bolsas internacionales mostraron una leve corrección, en las últimas dos semanas, la confianza ha vuelto de forma paulatina a los mercados accionarios. El índice global de acciones ha subido un 4,59%, siendo el ganador del periodo Estados Unidos (4,58%) entre los desarrollados, mientras que los emergentes presentaron un rebote también considerable de 6,01%, todo en moneda local.
En el plano de la Renta Fija internacional, la preferencia por riesgo se movió en la misma dirección; los ganadores fueron los bonos de baja calidad crediticia con un avance de 2,43%, mientras que la deuda de alta calidad crediticia se apreció solo un 0,41%. Por otra parte, los bonos del tesoro estadounidense se depreciaron un 2,03%, para el caso de las duraciones largas, mientras que las duraciones cortas quedaron prácticamente sin variación.
El ambiente de preferencia por riesgo del que hemos sido testigo ha sido a pesar de que republicanos y demócratas aún no llegan a un acuerdo para estructurar un nuevo paquete de estímulos, el cual es de consenso que es necesario para la economía; actualmente existen casi 30 millones de personas que dependen de los subsidios por desempleo. Si consideramos además que el PIB de EE.UU. está compuesto en más de un 70% por el consumo interno la situación no deja de ser relevante.
Como comentamos en nuestro informe anterior, es importante reconocer que los riesgos se han deteriorado durante las últimas semanas. Al tema del frustrado paquete fiscal, se le suma una de las elecciones presidenciales más confusas que se tenga recuerdo para el espectro político, en donde los riesgos de un “stress institucional” no son menores. Recordemos que Donald Trump ha sido categórico en declarar que no aceptará los resultados de buenas a primeras, por lo que la posibilidad de que no tengamos un candidato ganador el mismo 3 de noviembre es real.
La expansión de la pandemia también amenaza con entorpecer el proceso de recuperación económica. En Europa la segunda ola de contagios ha obligado a las autoridades a tomar nuevamente medidas que restringen la movilidad, y en Estados Unidos los contagios han ido en aumento durante las últimas semanas.
En Chile, las cifras de la pandemia continúan siendo favorables, permitiendo una recuperación económica paulatina. Sin embargo, la bolsa nacional se mantiene rezagada respecto a sus pares internacionales, afectada por una intensificación de los riesgos locales, a medida que nos acercamos a la fecha del plebiscito constitucional.
En cuanto a la Renta Fija, la volatilidad en las tasas de interés se mantiene. Luego de subir 43 puntos base en septiembre, el BCU-5 acumula caídas de 25 puntos base en octubre, luego de que el IMACEC de agosto no lograra cumplir con las expectativas del mercado. El aniversario del estallido social y el plebiscito del 25 de octubre podrían intensificar estas variaciones, a partir de los flujos que se produzcan en los fondos de la categoría.
Nuestra Recomendación
Mantenemos una posición neutral entre Renta Fija y Renta Variable, es decir mantener la distribución de Renta Fija y Renta Variable, de acuerdo a lo recomendado para su perfil de riesgo, donde pese a observar un aumento en los riesgos en el margen, nuestro escenario central se mantiene sin variaciones relevantes.
En Renta Variable, tenemos preferencias por mercados desarrollados sobre emergentes, donde somos selectivos en cada una de las regiones. Nuestros portafolios recomendados cuentan con una marcada exposición a Estados Unidos y Asia Emergente.
En Renta Fija, mantenemos nuestra recomendación por bonos de mediano plazo (entre 4 y 5 años), una buena calidad crediticia y denominados en UF. El Fondo Mutuo SURA Renta Bonos se adecúa a estas características.
Queremos destacar que seguimos monitoreando los desarrollos de la crisis de manera constante, para hacer cambios en la recomendación e informarle oportunamente.
