Las primeras semanas de marzo muestran un desempeño favorable para las acciones globales, a pesar de que la volatilidad tanto de las bolsas como de las tasas de interés se han mantenido en un nivel alto. Latinoamérica y Europa lideran las rentabilidades con 6,71% y 4,39% respectivamente, mientras Asia Emergente ha quedado rezagada en estos primeros 12 días del mes con retornos de 1,5%. La tasa del bono del tesoro norteamericano, en tanto, se elevó 18 puntos base en este período, ubicándose actualmente en 1,59%.
La balanza se sigue inclinando hacia un buen desempeño de los activos de riesgo, a pesar de las fuertes alzas de las tasas de interés en un período corto de tiempo, debido a los siguientes factores: (i) Aprobación definitiva de un paquete de estímulos fiscales en Estados Unidos por un monto mayor al inicialmente esperado, (ii) éxito en el plan de vacunación en el país norteamericano, que ya cuenta con casi un 30% de su población con al menos una dosis, (iii) datos de inflación que no han mostrado una aceleración por sobre la esperada en conjunto con una política monetaria que se mantiene altamente expansiva, y (iv) datos macroeconómicos que apuntan a una recuperación más rápida de la inicialmente pronosticada. Esto último también ha favorecido la rotación hacia mercados y sectores más cíclicos, en desmedro de los ganadores en tiempos de pandemia (por ejemplo, el sector tecnológico). No hay que pasar por alto, sin embargo, que, debido a las altas valorizaciones presentes en el mercado, la volatilidad podría intensificarse en los próximos meses.
En Chile conviven 2 fuerzas importantes: Por un lado, la vacunación contra el Covid-19 se sigue desarrollando a un ritmo que lo mantiene entre los líderes del proceso a nivel global (30% de la población con al menos una dosis, y un 7% que ya obtuvo ambas), y por otro, un aumento en el nivel de contagios que ha obligado a las autoridades a aplicar medidas más restrictivas durante marzo. El IPSA ha subido más de 6% en lo que va del mes, pero el endurecimiento de las medidas y el empeoramiento de la crisis sanitaria podría entorpecer esta trayectoria alcista del índice en el corto plazo.
En la Renta Fija Nacional, las tasas de interés se han acoplado a las alzas de sus pares internacionales, donde el BCU-5 (-1,31%) destaca por un avance de 7 puntos base en los últimos 14 días. El dólar ($715) ha caído 17 pesos en el período, en línea con nuevas subidas en el precio del cobre (US$4,12).
Nuestra Recomendación
Mantenemos nuestra mayor exposición a Renta Variable respecto de Renta Fija en nuestros portafolios, es decir, priorizar la Renta Variable sobre la Renta Fija de acuerdo a lo recomendado para su perfil de riesgo, monitoreando de cerca los riesgos asociados a las alzas en las tasas de interés, el aumento en la inflación global y el éxito en el proceso de vacunación.
En Renta Variable, mantenemos nuestras preferencias por Estados Unidos y Asia Emergente. En marzo, además, aumentamos la exposición al IPSA en nuestros portafolios, debido al adelantamiento en la recuperación económica a partir de los avances en la vacunación, y la disminución en los riesgos asociados al proceso constituyente.
En Renta Fija, mantenemos nuestra recomendación por bonos de mediano plazo (entre 4 y 5 años), y denominados en UF.
